全部备忘 | SlowSprings 慢泉

2026-10-25 · 投资备忘

投资备忘20261025-老队伍遇到新问题

真人版"绝地求生"：周四止损盘融资盘"大逃亡"，周五上午砍到主动脉，盘中 3574.27 后 V 型反转收 3690.48（周跌 -0.69%）。复盘 2008 年以来 9 次救市：工具从买个股→买 ETF→央行注资，主体从单一汇金→多路国家队协同约 4 万亿。新问题有三——频率增加边际效应减弱（除非一直买）、结构市下 ETF 救市钱花了情绪没变好（低位蓝筹进、科技流出重演 7、8 月）、退出难（"无脸男"式怪兽与市场自实现）。组合 Beta 80%/Macro 73%（转债 30%），超额来自机器人与科技反弹；"灾后重建"选物理 AI，四季度炒作季利好消费电子、SoC 和机器人。

2026-10-18 · 投资备忘

投资备忘20261018-加速的、补跌的和有爹的

二次探底打破区间震荡幻想：上证 -2.56% 险守 3700，创业板指 -8.90% 领跌，10-15 放量长阴跌破 3750、盘中 3674.82 创 2025 年 8 月以来新低，尾盘沪深 300ETF 成交超 150 亿护盘。资金分化的具像化：加速的（AI 科技，CoreWeave 债券"濒临困境"+费半 8 连跌）、补跌的（煤炭 -4.89% 等伪装红利资金卖出）、有爹的（银行红利+神秘资金 14:30 后拉尾盘）。有爹的不去碰——人家有爹，你难道去装大爷？组合 Beta 80%/Macro 73%（转债 33%），降低消费地产、增加 HALO，着眼"灾后重建"的弹性方向。

2026-10-11 · 投资备忘

投资备忘20261011-跌了？开会！

节后仅两个交易日完成高强度"技术动作"：下探前低附近（3754 vs 3741）后靠"队伍"反弹修复，上证跌幅回到 1% 以内。高切低极致分化：红利 +2.00% 跑赢、800 成长 -2.72% 大幅跑输（剪刀差 3.4%），CPO -5.93% 集中兑现，港股独立走强。证监会 10 月 10 日开会成了下跌后的标准动作——不过你还别说、真别说，924 不就是么。组合 Beta 跑赢市场（中证全 A -1.4%），仓位降至 77%/70%，资源红利降、机器人增。

2026-10-07 · 投资备忘

投资备忘20261007-假期市场和经济见闻

回永城扫墓、吃早餐、看家乡经济——煤炭化工、克制供地与没有预制的早餐店。假期海外：非农远低预期但美债一度冲上 5.3%+，供需失衡与财政再融资风险接棒；风险资产对贴现率暂时脱敏——AI 的投资回报支撑利率上行，代价是明年的显著衰退。节前防御占优：科技退潮（通信设备 -8.69%）、地产/医药承接，3850-4000 区间拉回到 3770-4000，测试 7 月低点在即。

2026-09-27 · 投资备忘

投资备忘20260927-老登vs小登

一张新老基金经理收益分布图（1-3 年 34.80% vs 10 年以上 30.79%）引出业绩的代际分化：A 股五轮新老分化史（2013-2015、2016-2017、2019-2021、2021-2022、2025-2026"以新换老"，453 人离任创历史新高）。老登和小登的差异不是能力本身，而是投资风格与市场阶段的匹配程度。本周冲高回落、缩量震荡：美债破 5%、贵金属 -7.81% 领跌，医药/创新药成最确定主线，节前少动多看。

2026-09-19 · 投资备忘

投资备忘20260919-白马祭天

上周恒瑞、这周宁德/万华/恒立/工程机械——白马不断被"祭天"。历史对照：2021 年 4 月连环闪崩（8 天杀 9 白马）、2022 年 1-2 月与 9 月；连续祭天大概率是估值被推升或流动性难以为继，"赎回-抛售-抱团瓦解"负反馈。后续可能"确认调整结束"（2021 式磨底后结构市）也可能"下跌中继"（2022 式双杀）。本周低开高走、极致分化：科创 50 +6.39%、AI 硬件订单兑现唯一主线，新发基金砍 60%、汇率 7 窗口需警惕。

2026-09-13 · 投资备忘

投资备忘20260913-赢者（被）通吃

读《曾国藩》：曾国荃攻陷金陵之后，在双层游戏规则下，下层游戏的赢者战战兢兢——赢者通吃之后就是被集体啄食的过程。当游戏存在两个游戏规则，你以为的"人上人"其实是"工具人"。本周市场无聊如心电图：3930-3990 窄幅震荡、成交缩至 1.8 万亿，AI 算力硬件成唯一主线（通信 +6.87%、元件 +14.44%），北证 50 -5.90%、恒生科技 -5.45%；中期调整被拉长，可参照 2021 年 2 月后的 5 个月。

2026-09-06 · 投资备忘

投资备忘20260906-坟头蹦迪类资产

有一类资产持续有资金流入、板块内不断创历史新高：超额收益不是"自己变好"，而是"其他地方更差"时避险属性的显性化——A 股主要是银行，黄金类似。2021-2025 是资产荒逻辑，当前是避险和资产再平衡：业绩确定性、低位资产、产业趋势三个要点分散资金，红利很难持续超额。量化资金"从良"，模型增加"行业毁灭"因子——"我也可以爱国"。本周 3986 冲高被看穿、缩量阴跌回 3930，科创 50 -5.10%、北证 50 +2.24% 极致分化。

2026-08-30 · 投资备忘

投资备忘20260830-围剿

《伪满洲国》里杨靖宇与四个村民：分手时每个人眼里都是犹豫——当一个明显的目标开始被关注的时候，就会出现各种人类行为大赏，就像抱团明星股被围剿。围剿三段式：暴跌并暴力反弹（复读跌幅 60-70%、不过前高）、漫长估值消化（有业绩旗型、没业绩 A 型）、"村民"形成新共识的胜利者开启主升浪。本周 3860 经受考验、放量收复 3950，缩量调整 2 个月后接近变盘时刻，结构市概率增加。

2026-08-23 · 投资备忘

投资备忘20260823-你没信仰也没什么不好

转山时藏族小姑娘对没有信仰的香港小哥说："没有信仰也没什么不好，转山用心去感受、心要平静就行。"市场的波动是绝对的，心不平静的时候看到的不再是真实，是现实的投影——有信仰，内心的平静，看到真实，不以物喜不以己悲。本周缩量无聊：周三科技成长暴跌（费半 -5%、30Y 美债破 5.3%），红利低波 +1.91% 成唯一大幅正收益因子，港股恒生指数 +3.55% 背离走强。调整后是结构市还是继续下行，时间都不够。

2026-08-15 · 投资备忘

投资备忘20260815-你的杠铃我的杠铃好像不一样

杠铃配置的结局分三类：对冲型杠铃白玩、胡椒面杠铃变成指数、头孢配白酒式杠铃两端走坏。杠铃的核心赌点是市场 pattern 识别——不存在适应所有市场状态的固定策略；当防守端和进攻端互为相反数，杠铃就需要更新：交易时间差（6 月减科技、7 月减红利）、寻找定价合适的中庸资产。市场处于垃圾时间的结构分化：中证 2000 +2.07% vs 上证 50 -1.50%，PPI +3.5% 转正、2016/2021 式结构性行情对照。

2026-08-09 · 投资备忘

投资备忘20260809-江湖不是打打杀杀

碳基和硅基像两个 WWE 选手相互爆摔：7 月碳基暴打硅基，8 月第一周硅基反击——中证 2000 +9.83%、全 A 中位数 +5.3%，小盘成长碾压大盘价值，港股与 A 股背离。2021 年之后分化的市场是主旋律，普涨是股市的注脚；硅碳和解的路径是短期通胀传导、中长期通缩回传，最终同涨同跌。3940-4000 有压制，二次探底是基准场景，调整后主线可能不是 AI 硬件。

2026-08-01 · 投资备忘

投资备忘20260801-你站在哪里？

拥挤交易清算周：电子单一行业持仓突破 40%（经验上限两倍），KOSPI 单日 -10.84% 成为导火索，科创 50 单周 -8.46%；但全 A 中位数 +5.24%，"指数不跌、股票不亏"与 6 月形成巨大反差。银行创历史新高的 Risk-Off 信号、AI 内部 24pp 劈叉、科技与红利从分到合的三个判断。费德勒赢下 80% 的比赛，得分率只有 54%——Rejoice in hope, Patient in tribulation.

2026-07-25 · 投资备忘

投资备忘20260725-执两用中

情绪轮回周：恐慌→狂喜→轮动→崩溃，科创 50 单日 +10.73% 历史性暴涨、周五仅 554 只个股上涨；指数掩体下全 A 中位数 -3.15%、约 2/3 个股实际亏损。执两用中：投资执两（时间与空间）、策略取中（GARP / 杠铃 / 灵活交易）、心态取中——Be water, my friend。成稿于沈阳。

2026-07-19 · 投资备忘

投资备忘20260719-过程还是结果？

恐慌出清周：全 A 中位数 -6.0%、涨跌比 1:10、科创 50 单周暴跌近 17%、周五近 200 只跌停；但红利低波仅 -1.2%、恒生指数 +1.60%——Risk-Off 防御行情，资金系统性迁移而非全面离场。再论过程与结果：简单、可结构化、可自进化的过程是好过程的标准。恐慌速度越快，底部越接近。成稿于室韦村。

2026-07-11 · 投资备忘

投资备忘20260711-结果还是过程？

投资是结果，唯一的变量是时间，"慢"是一切的要义；赢得变化环境下的多次重复博弈靠 hardcore+适应性。本周"窄基牛市、宽基熊市"：科创50 +4.52%、恒生科技 +6.00%，但全 A 中位数 -3.73%、超 3/4 个股下跌；7/9 半导体史诗级暴涨后 7/10 暴跌——主线加速赶顶、最强分歧。

2026-07-05 · 投资备忘

投资备忘20260705-过去五年茅台是怎么过的

抱团股的下跌不是一蹴而就：quickly、slowly、then suddenly。茅台从稀缺性溢价+"永续增长"叙事到戴维斯双杀，PE 70x→18.05x 走了五年尚未完成——库存周期、消费变迁、渠道变革三重挤压。本周市场高切低扩散：科技权重杀跌（通信 -9.17%），医药 +10.53%、中证红利 +2.39% 崛起。

2026-06-27 · 投资备忘

投资备忘20260627-熊？牛？

全 A 中位数 -3.9% 但科创 50 +6.32%、恒生科技 -7.57%——朱门酒肉臭、路有冻死骨的剧烈分化。入市牛、改革牛、水牛、蓝筹牛、深度价值牛之后，请叫他「熊牛」。经济单引擎飞行、K 型复苏，市场由流动性与风险偏好驱动，结构性行情 + 整体重心下移。

2026-06-21 · 投资备忘

投资备忘20260621-走势全对、结构全错

指数 3900~4100 判断全对、结构判断全错：科创50 +14.93% 创历史新高、创业板 +11.02%，银行 -6.13%、煤炭 -10.97%——高股息沦为科技主线的提款机。FOMC 鹰派点阵图下资金大规模迁移 AI。组合要有耐心，不做线性外推资产的接盘者——少犯错，找持续现金流的黄金坑。

2026-06-14 · 投资备忘

投资备忘20260614-你给翻译翻译，什么是轮动？

高点回调 20%+ 的 K 线看起来跟没跌一样，"A 股看坟人"银行股默默历史新高——好久没见的轮动吧。个股平均 -2.97%，3950 获支撑后周五冲上 4050。轮动是资金和资产的再平衡：有钱、有分化、有催化——至于催化，我还没编出来，Bob Dylan 给了他的答案。

2026-06-06 · 投资备忘

投资备忘20260606-跌多少是多

蒙圈的市场：指数涨可以 4000 个股跌，指数跌可以 4000 个股涨。Wind 全 A -1.17% 但中位数 +0.2%~+0.5%，指数失真；周五失守 4050 下沿 + 非农爆单引爆费半。跌多少是多？历史剧本破位后第一个企稳位置在 10% 附近——当前从 4258 回落 5.5%。红利资产的"量化"标识有点刻舟求剑。

2026-05-31 · 投资备忘

投资备忘20260531-抱团的两种结局

Wind 全 A -1.72% 但个股中位数 -5.7%，红利与核心股 +2-3% vs 中小板 -5%。历次抱团复盘：2015 泡沫破裂、2021 抱团接力、2022 红利延续至今（建行新高）。泡沫破裂的特征是普涨+高杠杆——当资产不行的时候，资金能否找到匹配的资产，是两种结局差异的核心。

2026-05-23 · 投资备忘

投资备忘20260523-to sell or not to sell?

过山车两周：创新高当日收跌、反弹后又是斩杀线，分化指数处 2021 年以来高位。Wind 全 A +0.04% 但个股中位数 -2%，科创 50 +5% vs 红利 -1%。分化是情绪释放，加剧时变盘概率增加——2015 向下、2024 向上、2021 窄幅；既然可能变盘、找抗跌难度太大，不如 to sell 一点。

2026-05-17 · 投资备忘

投资备忘20260517-下雨了

北京下雨，市场降温：冲击前高后连续两日打到 4135，步子太大容易扯到蛋。Wind 全 A -0.74%，科创创业板 +3% vs 蓝筹红利 -1% 极端分化，成交连续 5 日 3 万亿以上。"填坑走势"模式识别：下跌—填坑—上攻—见顶—震荡，各阶段组合应对；5-6 月若是震荡，会不会是 AI + 电？

2026-05-04 · 投资备忘

投资备忘20260504-一季报说了啥

五一太原之行 + 回京 10 车追尾走 9 小时。节前强势震荡：Wind 全 A +1.22%、成交 2.6-2.7 万亿，大家更喜欢赌场，没人喜欢种地。一季报：全 A 归母 +7.7%，光锂引领、科创板大增 221.7%，消费降幅 10% 附近——基金经理砍自己一刀之后，很多方向的低点也许要出现了。

2026-04-26 · 投资备忘

投资备忘20260426-恶之花

《唐璜》与谢若林："两块金条，哪块高尚，哪块龌龊"。投资世界的恶之花是激素驱动的跟风式群体行为——80% 的时候是对的，但不会告诉你哪 80%。上冲 4100 后回落，Wind 全 A +0.28%、3510 只个股收绿。群体行为就是市场的自重，直到音乐停止那一刻。

2026-04-19 · 投资备忘

投资备忘20260419-提款机和老虎机

刚出 ICU 就进 KFC：五日无调整、周五收至本轮高点，创业板继续新高。Wind 全 A +2.74% / 恒科 +3.75%，老虎机是"电""光"（通信电子电力设备），提款机是"油""酒"（石化煤炭红利消费）。核心矛盾：牛逼主题太多、新增资金太少——自本期起不再公开播报组合周度涨幅。

2026-04-12 · 投资备忘

投资备忘20260412-The Show Must Go On

地缘峰回路转，放量反弹：Wind 全 A +5.15% / 沪深 300 +4.14%，创业板创年内新高。Beta +5.4% / Macro +4.97% 双双 YTD 转正。战争的 show 是掀桌子的第三方，资本市场的 show 是入戏太深的戏中人——不演了的风险极大，戏比天大，该演就演吧。

2026-04-05 · 投资月备忘

投资月备忘20260405-为什么三月那么惨

月度复盘：3 月是 924 以来最差单月——Wind 全 A -9.3% / 恒科 -9.5%（连续两月跌超 10%），月度跌幅上次更惨还是 2018 年 10 月。地缘 1.0 对标贸易 1.0：一鼓作气、再而衰、三而竭。为什么是三月？1991 海湾战争、2022 俄乌都在 2 月底。

2026-03-29 · 投资备忘

投资备忘20260329-事件冲击组合操作手册

宽幅震荡：Wind 全 A -1.95% / 恒科 -4.37%，幸存者科创 50，量能萎缩至 2 万亿以下。Beta +1.1% / Macro +1.5% 强于市场，超跌加仓反弹止盈。事件按时间空间四象限分类，手册四步：纳入评估、推演事实、逻辑判断、行动——这个世界会不会好不知道，组合变好一点就行。

2026-03-22 · 投资备忘

投资备忘20260322-BUY THEn DIP

2024 年以来第二次明显回撤。Wind 全 A -4.13% / 中证 500 -5.82%，膝跳反射式日走势：低开、日中反弹、尾盘放量下跌。Beta -6% / Macro -5.5% 落后市场，化工遭 ETF 50 亿赎回流动性压力。市场从高点回撤 7-8%，未来两三周低位震荡等共识——这次是 BUY THE DIP 还是 BUY THEn DIP？

2026-03-15 · 投资备忘

投资备忘20260315-来自Druckenmiller的启示

刚聊完宏观策略失效，就刷到 Druckenmiller 长视频采访，大为震撼。Wind 全 A -0.48% / 恒科 +0.62%，组合强于市场、港股正贡献。交易原则十二条：对错不重要、重要的是对时挣多少；buy first analyze later；high conviction 至少 25% 仓位；沉没成本不重要。

2026-03-08 · 投资备忘

投资备忘20260308-宏观策略失效之后

中东冲突暴击一周：Wind 全 A -2.3% / 恒科 -3.7%，红利收红、成长跌超 5%。经济周期、政策周期、资产周期相继消失，宏观策略起码从 2020 年之后失效。第三条路：海外和商品 + 宏观事件驱动——产业趋势、宏观驱动、宏观事件、DA 四类资产框架。

2026-03-01 · 投资备忘

投资备忘20260301-以前HALO是首歌

开市首周：Wind 全 A +2.75%，中小盘香、蓝筹跌，钢铁指数涨 9%——周末果然打起来了。Beta +2.15% / Macro +1.9% 弱于市场，港股拖累。高盛 HALO 报告：定价逻辑从轻资产叙事转向重资产、低淘汰——但抄到钢铁，就有点像首歌（收割）了。

2026-02-22 · 投资备忘

投资备忘20260222-春节发生了啥

春节特辑 · 外围复盘：韩国最夯、恒科最拉，油价涨超 5%。高市早苗当选日相、美最高法院裁定 IEEPA 关税违法（特朗普转 122 条加征 10%）。国产 AI 模型更新：Seedance 2.0 首次全球第一；白酒 K 型偏冷、餐饮零售 +8.6%。跑步 50 公里完成。

2026-02-13 · 投资备忘

投资备忘20260213-春节投资计划

市场如长跑，春节是补给和休息点。Wind 全 A +1.11% / HS300 +0.36%，Beta -0.44% / Macro +0.78% 弱于市场。Seedance 传媒应用、电子布、IDC 活跃，消费红利继续煎熬。假期日历：A 股休 2/15-23、美股仅休总统日、港股休 2/17-20、2.24 LPR；读书两本、跑步 50 公里。

2026-02-08 · 投资备忘 · 奥克兰

投资备忘20260208-"新"消费还能上天么

节前赌场 · 被"双手"操纵的无力感。Wind 全 A -1.5% / HS300 -1.3%，Beta -1.7% / Macro -1.1% 持平市场。新消费从衣食住行进到情绪价值 + 精神慰藉，护城河层级：功能价值 > 情绪价值 > 渠道变革 = 消费出海。奥克兰 21:30 起飞机前收尾。

2026-01-31 · 投资备忘

投资备忘20260131-旅游期间怎么做投资

Wind 全 A -1.59% / 中位数 -3.5% 亏钱效应。Beta -1.50% / Macro -1.46% 持平市场，DA 防御与宏观主题补贴组合。把交易之外的节奏写进来——凡事预则立、周末功课、时差安排、世界容错率，节前调结构方向：止盈全球通胀、加仓智驾机器人 AI 硬件、买回地产链。

2026-01-24 · 投资备忘

投资备忘20260124-宏观跟踪

gjd 指数控制魔法下 A50 -1.8% / 微盘 +5.2%。Beta +2.9% / Macro +2.84% 双双强于市场，宏观主题（化工+地产链）兑现。深度跟踪 1 月宏观：内需退坡、外需稳定、CPI 0.8% 缓慢修复、PPI -1.9% 降幅收窄——通胀可能成为新的交易线索。

2026-01-18 · 投资备忘

投资备忘20260118-红利资产没事吧

市场创新高后回调，成交量接近 4 万亿。Beta +1.04% / Macro +0.65% 略强于市场——氧气稀薄区域 5%-10% 仓位波动交易。深度讨论：三年超额收益弥合之后，红利资产是淘汰赛和晋级赛，而不是终结。

2026-01-11 · 投资备忘

投资备忘20260111-涨成这样你怕不怕

成交量站上 3 万亿、全 A 单周 +5% 的躁动行情。Beta +3.1% / Macro +2.85% 弱于市场，主动降仓休整。全 A 估值超 2 倍标准差 ERP，2007/2015/2026 四维对比——大盘第三次加速之后，怕不怕？

2026-01-04 · 投资备忘

投资备忘20260104-2026投资怎么做

开年定位篇。Beta +0.6% / Macro +0.28%，强于全 A（-0.33%），机器人龙头兑现。年度框架五条：人民币权益首选、主题前瞻布局、Beta 忘记 alpha、Macro 聚焦风控、打通两策略互换。

2025-12-26 · 投资备忘

投资备忘20251226-那些地产链核心资产现在还好么

组合弱于市场（Beta +0.63% / Macro +0.9% vs 全 A +2.78%）。港股交易日少拖累。深度复盘地产链分化：华润置地/三棵树/华新水泥/美的/顾家——非地产化的 alpha 路径。

2025-12-20 · 投资备忘

投资备忘20251220-怎么看消费

探底回升的一周，组合跑赢。Beta +1.16% / Macro +0.67%。调低机器人加半导体/海外景气/港股。深度讨论消费促投：基本面弱 + 公募低配 + 模糊预期 + 股息兜底。

2025-12-14 · 投资备忘

投资备忘20251214-结构比仓位重要

冲高回落的一周，港股拖累，Beta -0.65% / Macro -0.87%。区间下沿加仓、上沿调仓，布局港股互联网与全球周期；房地产"too simple, naive"。

2025-12-07 · 投资备忘

投资备忘20251207-摔杯为号

下跌中加仓、周五反弹止盈。Beta +1.33% / Macro +1.0% vs 全 A +0.7%。布局非银 ETF、化工机械、港股互联网，观察 3900 能否站稳。

2025-11-30 · 投资备忘

投资备忘20251130-边打边撤的一周

组合压到 60% 以内，化工机器人兑现、半导体光伏减仓；新增 AI 应用、生猪、煤炭。Beta +2.47% / Macro +2.51%，整体做好应对不提前下注。

2026-09-13 · 投资备忘

发刊 · 为什么我们选择慢