投资备忘20251130-边打边撤的一周

仓位压到 60% 以内（含转债），保持 macro 产品的进攻型。化工、机器人兑现，半导体、光伏利用反弹减仓；新增 AI 应用、生猪、煤炭。整体策略：年底保持收益和组合弹性的平衡，做好应对，不提前下注。

组合情况

上周组合边打边撤，仓位控制到 60% 以内（含转债），对于市场可能的波动充分应对，同时保持 macro 产品的进攻型。

类别	本周涨跌幅	备注
Beta 产品	+2.47%	组合内进攻型
Macro 产品	+2.51%	组合内进攻型
Wind 全 A	+2.90%	基准
沪深 300	+1.60%	基准

当前仓位结构：Beta 56%（含 6% 转债）· Macro 59%（含 13% 转债）

本周三项操作

1. 化工和机器人布局表现较好。 基于明年相对确定性的布局正在逐步表现，基本面改善和政策驱动都相对确定。
2. 消减弹性标的和可替代标的。 之前组合弹性的半导体和光伏标的利用反弹减仓，适当降低组合年底的波动；继续梳理"组合无效标的"，部分消费资产用生猪替代。
3. 布局 AI 应用、生猪、煤炭。 AI 基础设施投入之后应用是未来相当一段时间的投资方向，如何找到适合落地、商业可行的模式公司是关键；同时对明年通胀、反内卷的消费、周期品进行布局。

整体上仓位按照上周策略实施，年底保持收益和组合弹性适当平衡，同时在指数关键时点上"边走边看"。
做好应对，而不是提前下注。

本周判断

本周市场在经历从高点回调之后的反弹，现在是否能够持续为时过早，反弹的力度和量都不太够。主流指数下跌 8–10% 之后，恢复 3%；同时交易量在 1.5 万亿左右，相比高点 2.5 万亿萎缩比较多。

风险偏好的变化意味着仓位在当前的位置不宜过高，防止在年底的收益回撤和部分高位板块回调带来的调整。

宏观没有太多的好消息。工业企业利润继续下降，整体的宏观指标继续下滑；同时政策的虽然有地产方面的传言，但是力度仍然偏小，意味着下个月的 2026 年 zzj 的经济工作会议预期也比较混乱。总量的政策空间有限，结构性的措施需要关注（统一大市场的反内卷、科技、提升消费举措）。

下周组合的仓位继续控制在 60% 附近，beta 仓位提升，macro 仓位维持。
结构方向：① 周期、消费、新制造的回升；② TMT 内部向低位 + 政策受益 + 基本面变化切换；③ 机器人仍是明年现实与预期共振的第一年；④ 经济工作会议对消费可能是催化。

具体计划 · 发布版 - 略。

市场总结

本周市场是快速下跌后的喘息，这口气能维持多久需要边走边看。前一周大幅下跌之后本周 wind 全 a 上涨 2.9%，市场成交量持续萎缩，投资者谨慎中希望能通过反弹创新高的纠结情绪在 k 线上的迹象明显。本周市场总结交易资金活跃、红利资金受挫。

连续两周受挫之后交易性资金表现活跃，配合海外的反弹带动算力、半导体；微盘股集体反弹；红利资产的银行、煤炭、石化搅匀和消费板块继续是资金流出。

市场雷达

本周继续跟进的板块与标的：

• 消费——家电强势、走弱的乖宝。
• 周期 / 地产链——煤炭、强势的顾家家居、回调的扬农。
• TMT——持续下跌的圣邦股份。
• 医药——惠泰等医疗器械。

半年后回头看这份备忘，会很有意思——2026 年 zzj 的定调、"反内卷"的力度、AI 应用有没有跑出商业模型，都是年底复盘最值得翻出来对照的几个问题。先记下来，到时候对账。

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SlowSprings 投资备忘 · 第 002 期 · 补档发布于 2026 年 9 月 · 公众号「慢泉 SlowMoney」同步。