投资备忘20260426-恶之花

周五得空去看《唐璜》北京首场演出，不孚重望，确实好看、好听【推荐】。其中恶之花一段唱道：Les fleurs du mal, les fleurs de lys；Perdent leurs pétales, c'est pareil, c'est pareil——翻译过来：恶之花、水仙花，没了花瓣大家都一样啊都一样。跟《潜伏》里谢若林的经典台词一样："两块金条，哪块高尚，哪块龌龊"，表达一个意思。

在投资世界中，挣钱的方法千万条，很难说某一种方法高尚，某一种方法龌龊。但是投资世界确实有一种恶之花——那就是激素驱动的跟风式的群体行为。

本周市场

市场选择了上周预测的第三种形态：上冲 4100 点后回落调整。成交量在周四放大至 2.8 万亿以上，市场在当前位置分歧较大。虽然指数微涨，但投资者感受很一般——3510 只个股本周收绿，1000 只个股本周跌幅超过 5%。

指数	本周涨跌幅
Wind 全 A	+0.28%
沪深 300	+0.86%
恒生科技	-2.80%

结构上：红利指数和上证 50 指数上涨接近 1%，创业板指数和中证 2000 指数下跌 0.5%。

市场分析：本周关键点位的心态博弈和一季度业绩，是市场最大的影响因素。

一季度业绩是 4 月最大的影响因素。表现较好的是"好的超预期、差的边际好转"，包括电子、化工、电池；表现较差的是"差的继续恶化，好的不及预期"，典型的是生猪；
关键点位 4150 附近的防守心态提升。资产表现的极度分化加剧了这种心态，防守的资产整体表现更好。

组合备忘

组合本周表现好于市场（市场指 Wind 全 A 指数）。主要是产业趋势 AI 硬件资产强劲表现，贡献组合大部分盈利，维持持仓；机器人智驾主题表现一般，随着部分智驾零部件的调整，略微增加持仓；宏观通胀主题表现强于市场，略微减仓；DA 资产本周关注的资产下跌，继续增加持仓，关注边际变化和防御属性。

类别	仓位
Beta 策略（维持 80% 附近，仓位略有下降，调结构）	≈80%
Macro 策略权益仓位（含转债 25%，继续做好防守）	60%

组合表现基本好于市场 · 周度涨幅不再公开播报

市场模式展望：基于当前的位置，市场未来两周可能的走势：① 在当前位置震荡，以周五的低点为低点，节假日前做窄幅震荡；② 继续调整，以上周的高点 4100 点为基准继续调整。

当前的调整时间还不够，需要更长的时间消化。跟 2025 年 4 月下跌花了 2 个月回到前高、2025 年 11 月在底部调整了 1 个月然后上冲相比——当前无论是在底部的消化时间还是反弹的时间都有点短，需要更长一点的时间整固。

事件上包括 4 月底的 zzj 会议和 5 月份的北京会面。

操作：Beta 策略仓位维持或下降，产业主题方向做调仓——跑得慢的替代跑得快的；宏观主题减仓后的仓位补充到 DA 资产，继续收集筹码；Macro 策略强化越涨越减的策略，同时增强持仓的防御性。

恶之花

激素驱动的跟风式的群体行为非常广泛地存在于资本市场，从郁金香到 2008 年金融危机一次次上演。跟唐璜男主角一样，最后的结局是浪荡子输给了爱情，玩弄别人最后被命运玩弄——但是不得不说，资本市场的恶之花也是市场令人着迷的一部分。

群体行为 80% 的时候是对的，但不会告诉你哪 80%。所以追随群体行为能够产生赚钱效应，在 80% 的时间内——然后用另外 20% 的时间把本金全亏掉。

群体行为就是市场的自重。类似索罗斯所说的市场反射，直到音乐停止那一刻，恶之花的反噬就来了。

习惯了恶之花的投资方式，其实是放弃了独立思考，就像唐璜放弃爱情一样。那么，恶之花的反面是什么？上期钩子的答案：① 4200 冲高 vs 3950–4000 拉回——市场走了第三种形态：上冲 4100 后回落调整，周三触及高点后掉头；② zzj 会议与北京会面——月底会议临近，本期维持"地缘环境改善"的判断待验证；③ 化工修复节奏——一季报"差的边际好转"名单里，化工在列、表现强于市场，组合略微减仓兑现。新钩子：① 4150 附近防守心态与五一节前的窄幅震荡（还是继续调整）；② 调整时间不够——对照 2025 年 4 月（2 个月）与 11 月（1 个月）的整固样本，本轮需要多长；③ 「恶之花的反面是什么」——留给下期展开。对账窗口：2026 年 5 月上旬（zzj 会议 + 北京会面前）。