投资备忘20251207-摔杯为号
2025-12-01 — 2025-12-07 · W49 · 周度备忘（补档）
市场缓慢止跌回稳的一周（全 A +0.7%），组合操作与市场节奏吻合：下跌阶段逐步提升仓位，在周五的大幅反弹中部分止盈。结构上新增周期化工、机械、港股互联网，交易非银金融 ETF 效果较好。年底继续边走边看，攻守相对上周更加平衡。
组合情况
在市场缓慢止跌回稳的背景下，组合取得更好的表现，操作与市场的节奏吻合——在市场下跌阶段逐步提升仓位，在大幅反弹中部分止盈。
| 类别 | 本周涨跌幅 | 备注 |
|---|---|---|
| Beta 策略 | +1.33% | 跑赢基准 |
| Macro 策略 | +1.00% | 跑赢基准 |
| Wind 全 A | +0.70% | 基准 |
当前仓位结构：Beta 73%（含转债 5%）· Macro 57%（含转债 10%）
操作和思考
- 仓位：下跌加仓，反弹 rebalancing。 仓位的变化结合市场情况和周初策略。在下跌中 beta、macro 均进行加仓——市场在 3850 一线进行反攻的可能性，叠加部分板块进入 7 月份启动前的位置，性价比突出。周五市场大幅反弹中按照周初策略进行 rebalancing：macro 保持稳健，beta 边打边撤。
- 结构：加周期与港股互联网，减红利与强势品种。 上半周布局周期化工、机械和港股互联网；减仓港股红利和前期表现好的品种。交易非银金融 ETF 取得较好效果；拖累项是 TMT 和主机厂。
- 为什么交易非银 ETF？ 一个板块收入利润分别增加 40%、50%，全年涨幅 7%，基本回到 7 月启动前的位置——首先这样的板块并不贵；其次大盘指数在关键时点，需要"摔杯为号"的选手，非银金融是备选之一；一旦上涨，没有其他板块可替代——这是它跟其他周期股不一样的地方。
组合符合市场节奏，策略上年底继续边走边看，攻守相对上周更加平衡。
本周判断
市场继续窄幅震荡，还是摆脱一个月以来的调整？
风险偏好有所改善，特别是在周五的反弹后：商业航天等板块一定程度上拉升了人气和赚钱效应，这对于疲弱的市场至关重要；同时机器人保持强势、非银周五暴动，都增加了市场的人气。
政策上市场关注未来两周的会议，传言较多但交易价值并不高——科技和十五五是重点，反内卷、稳消费重要性提升。宏观和估值对市场影响不大。
周五的反弹下周一回落的可能性大。保险公司风险因子调整对投资行为的边际影响被过分交易。观察市场的回调位置能否站稳 3900 附近——一旦稳定，就会摆脱一个月的调整。
下周策略：仓位略微提升 3–5%，转债提升 5–10%，macro 策略以增加转债为主。
方向上：① 从红利到潜力红利——工程机械、化工和部分消费板块的位置低、受益全球增长与和平进展、长期资金基于明年的布局；② 产业趋势——商业航天和机器人，机器人零部件和主机厂是持续关注方向；③ 事件——保险资金是否会增加对科创板生物医药的关注，以及 zjj 会议对反内卷和消费的催化。
市场总结
本周市场先跌后涨，周度微涨，Wind 全 A 上涨 0.7%，成交继续缩量在 1.5–1.7 万亿。大盘在 3860 点（上次调整的低点）持续两次试探之后，在最后一个交易日向上突破 3890 点的调整区间——下周需要跟踪在这个位置上是否能够稳住。周五信息有一定的驱动，周一是重要观测点。上行下一个目标 3950；下行则回到 3860–3890 的窄区间震荡模式。
市场风格上偏向成长科技，红利指数下跌。行业上市场资金从消费、房地产和 AI 应用中流出，流入方向通信卫星、机器人、周期的工程机械有色；煤炭钢铁化工持平。
留给复盘的钩子：① 3900 站稳了吗，还是回到 3860–3890 窄区间；② "摔杯为号"的非银有没有真的摔杯；③ 潜力红利（工程机械、化工、消费）是不是明年资金的主线。下周备忘见分晓，年底对账。
SlowSprings 投资备忘 · 第 003 期 · 补档发布于 2026 年 9 月 · 公众号「慢泉 SlowMoney」同步。